长鑫科技走共同富裕道路，未来面临哪些挑战？

5月27日，上交所发布公告，长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）科创板IPO获得通过。 从申请获受理到顺利过会，长鑫科技仅用时 148天，刷新了半导体行业上市速度纪录。市场预期，其 市值有望冲击 2万亿元甚至3万亿元 ，成为 A股芯片板块的“新标杆”。

与上市光环同样引人瞩目的，是长鑫科技创始人朱一明的 “共同富裕”承诺。朱一明自愿将所持股份的50%，对应约7.68亿股，在上市后10年内以现金或股份形式分配给公司员工。 专家和企业界人士 在接受 中国经济时报 ·中时财经记者采访 时 表示 ，长鑫科技这种发展模式是共同富裕模式，值得其他企业学习。

然而，在乐观预期背后，长鑫科技仍面临技术攻坚、国际竞争、市场周期等多重风险，其依托的 “合肥模式”能否被复制，亦成为业界热议的焦点。

据招股书披露， 长鑫科技 拟 发行 A股不超过约106.22亿股（行使超额配售选择权之前） ， 计划 募资 295亿元 ，有望成为 2026年以来A股最大IPO ，也是 科创板开板以来拟募资规模第二大的 IPO项目，仅次于 中芯国际 2020年上市时拟募资532.3亿元的 纪录 。

2026年一季度 ， 长鑫科技 实现 归母净利润达 247.62亿元，按市场预期全年净利润有望突破千亿元 。有分析人士认为 ， 长鑫科技上市后估值区间预计为 1.2万亿 — 2.5万亿元，但考虑到AI算力赛道的高景气度 、 强劲的盈利表现 以及 国产替代战略溢价， 其市值有望冲击 2万亿元 甚 至 3万亿元。

长鑫科技的崛起，与 “合肥模式”的强力支持密不可分。合肥市政府通过“产投联动”模式，以战略投资、政策配套、产业链搭建等方式，成功助力京东方、蔚来汽车、长鑫科技等企业崛起。然而，这种模式能否复制也引发争议。

有业界人士 在接受中国经济时报 ·中时财经记者采访时 表示，这种模式很难复制，以长鑫科技为例，多年持续亏损，亏损额高达 300多亿元，但合肥市还能继续对其大力支持，这是很难的，其他地方政府可能输不起。

与长鑫科技上市同 样值得关注的是 ， 朱一明 宣布 ，将自己所持的 7.68亿股，在上市后10年内，以现金或股份形式分配给员工作为激励，这笔激励股份市值有望超200亿元。 在接受 中国经济时报 ·中时财经记者采访 的 专家和企业界人士 看来， 此举 具有重要 里程碑 意义 ，是 推动 “共同富裕”的 具体 实践 。

北京大成企业研究院院长助理、研究部主任 徐鹏飞 对 中国经济时报 ·中时财经记者 表示 ， 在中国硬科技企业中，如此高比例、长周期的自愿股权授予计划尚属罕见，可谓创始人分享财富的新标杆。

“该方案通过深度利益绑定，有可能极大 地 增强核心人才的归属感和稳定性，并向市场传递看好企业发展的强烈信心。 ” 徐鹏飞 告诉记者。

北洋海棠基金发起合伙人 何勇军 在接受中国经济时报 ·中时财经记者采访时表示，这 和 胖东来创始人于东来给员工捐赠股份很像，这是 一种共富模式，是 中国企业家成熟的表现。也很期待企业能够用这样的方式，回馈更多的共同成长的员工。

青岛大学劳动人事研究院院长 谭泓 对中国经济时报 · 中时财经记者 表示， 朱一明 是 继 于东来之 后， 又一位致力于推动共同富裕 的企业家。 谭泓也认为，长鑫科技的发展模式，算得上是共同富裕模式。

但在 徐鹏飞 看来，朱一明的这一做法，即通过向奋斗者分享未来股权，构建长期利益共同体，实现优秀员工与企业共同成长，共享企业发展成果。与一般意义 上 的共同富裕有所区别，但也是企业 探索财富分配新路径 的有益尝试。

最近， 韩国 SK海力士、三星 电子两大芯片巨头都因给员工分配可观的奖金而引人瞩目。根据 2025年9月与工会达成的十年期劳资协议，SK海力士将每年营业利润的10%作为员工绩效奖金池，2025年，SK海力士员工人均奖金1亿多韩元（约合人民币60多万元）。

2026年，基于其营业利润增长趋势，预计人均奖金可达约320万元人民币（约合7亿韩元），员工可选择将最多一半的奖金兑换为公司股票，持有股票一年后还可获得15%的现金溢价，旨在鼓励员工与股东长期利益一致。

今年， 三星电子与工会达成临时协议，将营业利润 10.5%作为特别绩效奖 金， 存储芯片部人均绩效奖金规模有望达6亿韩元（约合270万元人民币） ，但非半导体部门员工奖金相对较 低。

在专家看来，从华为、胖东来，到长鑫科技，中国企业的分钱模式和国外最大的不同是，中国的企业家是主动分钱，不像韩国工会要进行激烈斗争。如 华为创始人任正非就把公司的大量股权用于股权激励 。 根据公开信息，截至 2025年底， 大量股份分给高管和员工后， 任正非的持股 占比已经不到 1 %。

“ 在 中国 ，企业家 对财富的认知 已经 发生了变化， 他们 追求的目标也在发生变化 。 现在的企业家特别是年轻的创业者，更多 的 是追求自我价值的实现，这些企业家跟以前的企业家最大的不同就是，以前的企业家把物质财富看得更重要，现在 越来越多的 企业家是把做成事看得更重要，更大的 追求是为社会、为国家创造更大价值 。 ” 何勇军 说。

何勇军 告诉记者， 现在年轻人也有这样的想法了，因为大家已经不再像以前那样为生活和基本的物质条件发愁了，这是时代的巨大变化。

其实， 在 中国古代 ， 也有类似长鑫 科技 这样的股权 激励 ， 比较 典型的案例 就是 晋商在 明清时期创设的 “银股+身股”合伙制 ， 这 是一种以人力折股、利润共享的早期共富实践 。

银股 ‌ 即东家（出资人）投入真金白银所占 的 股份，可继承转让，承担亏损，属资本股； ‌ 身股 ‌ （又称 “劳股”） 即 掌柜、伙计等不出资、仅出力，享有分红权， “人在股在、人走股消”，不担亏风险，属人力激励股。除明清时期的身股激励制 度之 外， 中国 古代共富 的探索，可以追溯到 ‌ 先秦 时期提出的 “并耕而食” ‌ “天下大同” 的思想， 以及北魏至唐 的均田制 等 ，均展现 了 共富的愿景。

何勇军 认为 ， 古代的 “银股+身股”合伙制，老板给 员工 分钱是好事。 但是，在 这种分配方式中，身股可能经营权、决策权都没有，只能享受分红， 不像现在 长鑫科技 等现代企业的 股权激励 ， 不仅有分红权，还有所有权 ，距 “共同富裕” 更进一步 。

随着 长鑫科技上市 取得关键性的进展，能带来多大的财富效应也备受关注。有投资者分析，该 新股发行中签，可能就能挣几十万元 。而赚得更多的，则是那些持股比例高的人。

根据招股书， 长鑫科技已实施两期员工持股计划，累计授予 6760人次，有人分析，公司上市后 按 2万亿市值计算， 获得股权激励的核心员工身价可能达到几百万元乃至上千万元。 公司董事、高级管理人员、核心技术人员 13人，从持股比例来看，均有望成为亿万富翁。 尤其是 公司创始人 朱一明的身价 ， 也会随着公司市值的变化而变化，可能达到几百亿元甚至上千亿元。 此外，持股的机构股东、私募投资基金也会成为赢家。

徐鹏飞 认为， 长鑫科技 的股权激励计划能否达到预期效果，取决于公司未来股价走势，这对公司持续增长能力也提出了非常大的挑战。

中国企业资本联盟副理事长 柏文喜 在接受中国经济时报 ·中时财经记者 采访时表示 ， 长鑫科技 当前正处于由 AI驱动的DRAM超级上行周期中，业绩确实实现了爆发式增长，但“ 持续高增长高盈利 “面临多重挑战 。

2025年，长鑫科技实现营收618亿元（同比增长155%），归母净利润18.75亿元，当年成功扭亏为盈；2026年一季度更是实现营收508亿元（同比增长719%）、 归母 净利润 247.6亿元， 若按总净利润 330.12亿元计算， 日赚近 4亿元。公司 预计 2026年上半年归母净利润将达500 亿 —570亿元。

“ 长鑫科技 这一轮业绩爆发的核心 驱动力 并非单纯的产能扩张，而是 ‘价格暴涨+产能释放+产品结构升级’的三重共振。” 柏文喜认为，其能否持续高增长高盈利，关键看行业周期、 技术追赶的 “跳代”成本 、历史包袱与资本开支压力等变量。

他 进一步表示， 2026年一季度长鑫科技的净利率为65%，在DRAM行业历史上属于极端高位，主要由价格暴涨驱动而非成本下降。一旦供需关系逆转，利润下滑速度会远快于营收下滑速度。

就上市有关问题，中国经济时报 ·中时财经记者联系了 长鑫科技方面，但截至记者发稿，对方暂未给予回复。

在 柏文喜 看来，对于长鑫科技来说， 行业周期 的拐点风险是最大变量。 DRAM是典型的强周期性行业。当前市场普遍预期2027年可能是拐点窗口，长鑫上海新基地产能投产、长江存储三期落地、国际厂商保守扩产释放，行业可能从“硬短缺”走向“紧平衡”。2028年则被看作是不确定性最高的时间窗口。

他认为，在最关键的 HBM（高带宽内存）领域，长鑫科技与三星电子、 SK 海力士的技术差距仍然显著，这是头顶悬着的一把剑。虽然长鑫科技市场份额有所上升，但三星电子、 SK 海力士、美光三家合计仍超 90%。当长鑫科技继续扩产时，三巨头可能通过价格战或产能调配进行反制。

柏文喜 认为，如果下半年储存芯片价格涨幅放缓或需求不及预期，长鑫科技估值回调压力巨大。虽然长鑫科技是中国半导体产业的里程碑式突破，但用当前一季度的盈利水平去简单推算未来，是这个行业最危险的思维方式。

监制丨陈 波 王 彧 杨玉洋

主编丨周雪松 副主编丨张丽敏 李捷

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